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长短期利率小幅上升 房地产信托占比猛增

发布时间:2019-10-09 16:38:54 编辑:笔名

报告摘要:

上周,进行440亿元的28天正回购,无正回购、逆回购及央票到期,净回笼资金440亿元,操作力度远大于前两周。

虽然资金回笼力度加大,但由于资金面整体依然中性,因此短期利率依然较低。预计7天回购利率的中枢值在3%左右,3个月SHIBOR的中枢值在3.8%左右。

随着经济弱复苏和通胀预期上升,10年期国债收益率及利差有所上升。建议投资者缩短债券资产的久期,即卖出长期债券,增持短期债券。

上周,23家公司发行了31只集合信托产品,预计发行总规模为49亿元,环比下降30%。信托资金主要运用方式是贷款,主要投资领域是房地产。新发行信托产品的平均收益率为8.23%,比之前一周低0.63%;基础档收益率范围为5%至10.2%,权益投资类产品平均收益率领先。

一、资金面中性,短期利率小幅回升

上周(指2012年3月11日至3月17日,下同),央行在周二和周四分别进行260亿和180亿的28天正回购,中标利率为2.75%(维持2012年6月以来水平)。无正回购、逆回购及央票到期,净回笼资金440亿元,操作力度远大于前两周(见图1)。

图1、资金回笼力度加大

资金回笼力度加大

数据来源:(,)、诺亚研究

虽然资金回笼力度加大,但由于资金面整体依然中性,因此短期利率依然较低。7天回购利率从2.48%的低点升至3%以上,3个月SHIBOR基本无变化(见图2)。预计7天回购利率的中枢值在3%左右,3个月SHIBOR的中枢值在3.8%左右。

图2、短期利率小幅回升

短期利率小幅回升

数据来源:同花顺、诺亚研究

二、国债收益率回升

随着经济弱复苏和通胀预期上升,10年期国债收益率及利差有所上升(见图3)。这符合我们上周的判断(国债收益率进一步下降的可能性不大)。预计未来长期国债收益率将进一步走高,考虑到短期利率的低位震荡,建议投资者缩短债券资产的久期,即卖出长期债券,增持短期债券。

图3、国债收益率回升

国债收益率回升

数据来源:同花顺、诺亚研究

三、信托发行与收益率齐降

1、信托产品一周发行情况

上周,23家信托公司发行了31只集合信托产品,预计发行总规模为49亿元,环比下降30%(见图4)。

图4、信托产品发行规模环比略增

信托产品发行规模环比略增

数据来源:财汇、诺亚研究

表1、信托产品发行列表

信托产品发行列表

注:收益率、规模和期限等关键数据大部分缺失的产品未列出。

数据来源:财汇、诺亚研究

2、信托资金运用方式与投资领域

上周信托资金主要运用方式是贷款,占比为61%;投资领域主要是房地产,占比为75%(见图5)。

图5、信托资金以贷款和房地产投资为主

信托资金以贷款和房地产投资为主

数据来源:财汇、诺亚研究

3、信托产品收益率

上周,新发行信托产品的平均收益率为8.23%,比之前一周低0.63%。信托产品平均收益率中枢值降到8.5%以下(见图6)。

图6、信托产品平均收益率大幅下降

信托产品平均收益率大幅下降

数据来源:财汇、诺亚研究

上周新发行信托产品的基础档收益率范围为5%至10.2%。其中,权益投资类信托产品平均收益率最高,为8.7%;工商企业类信托产品平均收益率最低,为7.73%(见图7)。

图7、权益投资类信托收益率领先

权益投资类信托收益率领先

注:红色柱为投资领域,蓝色柱为资金运用方式。

数据来源:财汇、诺亚研究

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