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日常消费品白酒中期业绩高增符合预期食品饮料全面开花

发布时间:2019-08-15 16:41:36 编辑:笔名

日常消费品:白酒中期业绩高增符合预期 食品饮料全面开花 2011-07-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1-6月白酒产量持续高增长,依然是酒类板块最活跃品种。

我们判断2011年白酒销售量将继续快速增长,在消费结构动态调整过程中,中、高档白酒最为受益,维持兼顾“确定性+成长性”的一、二线组合投资观点。三、四季度白酒板块估值仍有提升空间,2011年依旧是投资以白酒为代表的消费品获得丰厚回报的一年。

支撑评级要点“确定性”和“成长性”。我们预计下半年白酒产销两旺的势头将延续。虽然经销商对于市场总体销量的增长仍有不同看法,但无一例外对于一线白酒“茅五泸”十分乐观,这反映出白酒品种的确定性。二线强势品牌“产品换档+全国化”双轮驱动的增长模式使得成长性在白酒品种当中亦有突出体现,尤其是处于全国化前半程的企业更为突出,例如洋河、汾酒、古井贡酒。

白酒中报符合高增预期,双节旺季有望带来股价刺激因素;一线品种终端售价稳步提升,年内有望继续提价。

白酒板块估值仍不高。近期白酒板块涨幅显著领先于A股整体以及食品饮料板块,但一线品种2011年市盈率仅为25倍左右,净利润平均增速在 5%以上,重点公司PEG不到1。

非白酒类公司亦各有看点,存在较多可选品种,下半年仍有表现机会;乳业销售费用率下降是趋势。

首选买入强调一二线组合投资,继续看好目前所覆盖的一线五粮液、贵州茅台、泸州老窖和二线洋河、金种子。

奶业整合力度空前,原奶价格上涨趋缓,预计2011年规模领先企业的毛利率呈前低后高走势,此外费用率可控度提高,奶业龙头企业的盈利能力有望回归,中报将有所体现,建议中长期关注伊利股份。

张裕2010年4,000吨高档酒产能相对于未来(其实很近,即2012年)合计万吨的酒庄酒产能,仍处在一个较长的酒庄酒收获期的初期阶段。2011年张裕高档酒继续带动整体收入增长和毛利率提升。

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