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合加资源000826固废行业黄金十年龙头

发布时间:2019-08-15 09:45:22 编辑:笔名
合加资源(000826)固废行业黄金十年 龙头显现 直接受益于“调结构”,中国固废行业进入“黄金十年”。温家宝总理多次强调,大力推进节能环保和资源循环利用。“十一五”固废处理投资规模2100亿,年均增速18.5%(其中的垃圾处理以25%的增速位列环保投资之首)。国际经验显示这一阶段将持续10年以上,预计2020年将拥有6814亿规模、占环保总投资的30%,而这一比例最终要提高到50%左右。 垃圾处理捆绑水费征收已经试点,固废行业历史性机会凸显。按照发改委和建设部的意见,生活垃圾捆绑水费已在南京、武汉、长沙等地按元/月户试点征收,征收率因此从30%提高到90%。此前污水费捆绑自来水,使污水处理厂成为稳定盈利的“现金牛”,并引发污水市场爆发性成长。据此逻辑,我们认为固废行业即将进入爆发性成长期,此时介入才能抓住这一历史性机会。 设计施工和设备集成是固废行业最前导和最高附加值的价值链环节。固废处理的公益性决定了运营企业的投资回报率存在“天花板”(%),而设计施工和设备集成没有行政定价限制。先进的垃圾堆肥和焚烧处理方式中设施投资占到总投资额的%,拥有核心技术和经验的企业可以获得20%的净利率,最大限度地分享行业高成长带来的投资回报。 龙头完成产业布局,锁定良驹正当时。合加资源是国内唯一能够提供固废填埋、堆肥和焚烧综合性处理工艺的“固废专家”,在设计施工和设备集成领域具有核心竞争力,08年毛利率41%,净利率21%。具有自主核心技术的专用设备投产后,将使公司形成“软硬结合”的全产业链竞争能力,锁定良驹正当时。 目标价20.3元,建议买入。预计年实现EPS 0.36/0.58/0.80元,复合增长43%。作为主业贯通固废工程总包、工艺设计和系统集成的“固废”龙头,公司理应获得2010年35倍的PE估值,目标价20.3元,尚有40%的上涨空间,首次评级给予买入评级。 风险:在建项目施工、投产进度低于预期,市场拓展低于预期。 刘永丽我有过一次心绞痛
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