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金融融资平台问题透明度提升估值修复空间进一步显现

发布时间:2019-09-13 20:19:22 编辑:笔名

金融:融资平台问题透明度提升 估值修复空间进一步显现 2010-11-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

整体看,银行业面临的信息流环境正逐步转暖。关于地方融资平台风险方面的更多信息得以披露,透明度正在逐步提升。四类贷款的处置方案基本符合偏乐观的预期。而“十二五”规划的建议稿中对利率市场化目标的表述与“十一五”规划并没有变化,该项改革很可能仍然是相对中长期的政策目标而非短期内亟待完成改革和突破的重点。在行业基本面相对坚实的前提下,银行板块估值修复的动力正持续增加。

报告摘要银行业三季报披露完毕,全行业盈利增速保持平稳较快增长,较强的盈利能力再度得到确认,而微观的迹象则显示,银行盈利改善的趋势仍在延续。我们本周完成的城商行调研显示,反映对公业务需求保持平稳。在当前给定的管制额度下,银行对企业贷款需求感受仍感到处于相对饱满的状态。

监管政策领域,关于地方融资平台风险方面的更多信息得以披露,透明度正在逐步提升。与此前的分类方式不同,地方政府融资平台贷款按照偿付能力和现金流覆盖程度被划分成四类,其中资产质量最好的第一类贷款将转向商业化运营,由银行承担风险;而资产质量最差的第四类贷款仍将作为融资平台贷款进行管理,这部分项目政府兜底的信号比较明确。尽管处于中间状态的第二、第三类项目处置方式仍待进一步明确,但整体结果基本符合偏乐观的预期,不确定性正稳步消除。

而对于利率市场化的潜在负面风险在“十二五”规划的建议稿中也有了进一步的指向。原文中关于利率市场化问题的表述是“要稳步推进利率市场化改革”,这与“十一五”规划中的表述并无二致,就此而言该项改革仍然是相对中长期的政策目标,而非短期内亟待完成改革和突破的重点。相比之下建立和完善反周期监管机制可能是更重要的领域。银监会08年四季度从提高拨备覆盖率到上调资金金要求的一系列政策举措,无不是紧扣着建立逆周期监管框架这一中心任务展开的。随着前期各项监管指标和具体要求的披露,银监会的监管工具也已经相对明确,更多是这些要求的落实与执行,后期再度出台超预期监管标准的概率已经有限。

这几个重要风险点的压力释放都显示,银行业面临的信息流环境正逐步转暖。叠加上行业相对坚实的盈利能力与偏宽松的流动性环境,板块估值修复的动力正持续增加。

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